Formel
KBV = Aktienkurs / Buchwert je AktieWas ist Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)?
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) setzt den Aktienkurs ins Verhältnis zum Buchwert des Eigenkapitals je Aktie.
Ein KBV unter 1 kann bedeuten, dass die Aktie unter ihrem Substanzwert gehandelt wird — oder dass der Markt Probleme erwartet. Technologieunternehmen haben typischerweise hohe KBV-Werte.
Das KBV zeigt den Aufschlag, den der Markt auf das bilanzierte Nettovermögen zahlt. Dieser Aufschlag spiegelt immaterielle Werte wie Marke, Know-how und Wachstumspotenzial wider.
Warum ist das wichtig?
Das KBV ist besonders für Value-Investoren wichtig: Benjamin Graham empfahl, Aktien unter einem KBV von 1,5 zu kaufen — also zu maximal dem 1,5-fachen ihres Substanzwerts.
Für Banken und Versicherungen ist das KBV die wichtigste Bewertungskennzahl, da deren Bilanzen überwiegend aus bewertbaren Finanzinstrumenten bestehen.
Berechnung Schritt für Schritt
Ermittle den Aktienkurs (aktueller Börsenkurs).
Berechne den Buchwert je Aktie: Eigenkapital / Anzahl ausgegebener Aktien.
Berechne: KBV = Aktienkurs / Buchwert je Aktie.
Praxisbeispiel
Aktienkurs von 85 € bei einem Buchwert von 42 € je Aktie.
KBV = 85 / 42
KBV = 2,0x
Selbst berechnen
Bewertungs-Rechner
KGV
15.5x
KBV
2.0x
EV/EBITDA
7.3x
Bewertungs-Multiples
Grün = günstig bewertet, Gelb = fair, Rot = teuer (branchenabhängig).
Interpretation & Tipps
Ein KBV unter 1x kann ein Schnäppchen sein — oder eine Warnung, dass der Markt den Buchwert für überbewertet hält (z.B. überbewertete Vermögenswerte in der Bilanz).
Kapitalleichte Geschäftsmodelle (Software, Beratung) haben typischerweise hohe KBVs (5-15x), weil ihr Wert in immateriellen Assets liegt, die nicht in der Bilanz stehen.
Benchmarks & Richtwerte
Substanzwert
< 1x
Fair
1–3x
Hoch bewertet
> 3x
Häufige Fehler
KBV bei Tech-Unternehmen anwenden: Software-Unternehmen haben wenig bilanziertes Vermögen. Ihr Wert liegt in Mitarbeitern, Code und Marke — nichts davon erscheint im Buchwert.
Goodwill nicht bereinigen: Nach Akquisitionen enthält der Buchwert oft hohen Goodwill. Der Tangible Book Value (ohne Goodwill) ist aussagekräftiger.
KBV unter 1 automatisch als Kaufsignal werten: Manchmal spiegelt ein niedriges KBV reale Probleme wider (notleidende Assets, drohende Abschreibungen).
Das KBV ergänzt das KGV um die Bilanzperspektive. Zusammen mit dem EV/EBITDA ergibt sich ein umfassendes Bewertungsbild. Für Banken ist das KBV oft wichtiger als das KGV.
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