Formel
EV/EBITDA = (Marktkapitalisierung + Schulden − Cash) / EBITDAWas ist EV/EBITDA?
Das EV/EBITDA-Verhältnis setzt den Enterprise Value (Unternehmenswert) ins Verhältnis zum EBITDA.
Im Gegensatz zum KGV ist das EV/EBITDA kapitalstruktur-neutral: Es berücksichtigt Schulden und Cash und eliminiert Abschreibungseffekte. Deshalb ist es besonders gut für Unternehmensvergleiche und M&A-Bewertungen geeignet.
Der Enterprise Value (EV) berechnet sich als Marktkapitalisierung + Nettofinanzschulden. Er stellt den theoretischen Übernahmepreis dar — was ein Käufer für das gesamte Unternehmen zahlen müsste.
Warum ist das wichtig?
Das EV/EBITDA ist der Standard-Bewertungsmultiple bei M&A-Transaktionen. Investmentbanker verwenden es, um Übernahmepreise zu rechtfertigen und vergleichbare Transaktionen zu analysieren.
Im Vergleich zum KGV ist das EV/EBITDA robuster: Es wird nicht durch unterschiedliche Kapitalstrukturen, Steuersätze oder Abschreibungsmethoden verzerrt.
Berechnung Schritt für Schritt
Berechne den Enterprise Value (EV): Marktkapitalisierung + Finanzschulden − Cash und Cash-Äquivalente.
Ermittle das EBITDA aus der GuV oder berechne es: Jahresüberschuss + Zinsen + Steuern + Abschreibungen.
Berechne: EV/EBITDA = Enterprise Value / EBITDA.
Praxisbeispiel
Marktkapitalisierung 5 Mio. €, Schulden 1,2 Mio. €, Cash 400.000 €, EBITDA 800.000 €.
EV/EBITDA = (5.000.000 + 1.200.000 − 400.000) / 800.000
EV/EBITDA = 7,25x
Selbst berechnen
Bewertungs-Rechner
KGV
15.5x
KBV
2.0x
EV/EBITDA
7.3x
Bewertungs-Multiples
Grün = günstig bewertet, Gelb = fair, Rot = teuer (branchenabhängig).
Interpretation & Tipps
Ein EV/EBITDA unter 8x gilt allgemein als günstig, 8-15x als fair, über 15x als teuer. Wie immer sind Branchenvergleiche entscheidend.
SaaS-Unternehmen werden oft mit 15-30x EV/EBITDA bewertet (wegen Wachstum und wiederkehrender Umsätze), während zyklische Industrieunternehmen bei 5-8x liegen.
Benchmarks & Richtwerte
Günstig
< 8x
Fair
8–15x
Teuer
> 15x
Häufige Fehler
Lease-Verbindlichkeiten vergessen: Unter IFRS 16 stehen Operating Leases in der Bilanz. Sie sollten im EV berücksichtigt werden.
Minority Interests ignorieren: Bei Konzernstrukturen müssen Minderheitsanteile im Enterprise Value enthalten sein.
Adjusted EBITDA ohne Prüfung verwenden: Unternehmen bereinigen das EBITDA gerne großzügig. Prüfe immer, welche Bereinigungen wirklich gerechtfertigt sind.
EV/EBITDA wird zusammen mit dem KGV und KBV für Unternehmensbewertungen verwendet. Die EBITDA-Marge zeigt die operative Ertragskraft, die dem Multiple zugrunde liegt.
App-Empfehlung
Eulerpool
Deutsche Finanzdaten-Plattform mit Fundamentaldaten zu über 50.000 Aktien weltweit. Bietet KGV, KBV, EV/EBITDA und weitere Bewertungskennzahlen.