Formel
OCF = Jahresüberschuss + Abschreibungen ± Δ Working CapitalWas ist Operating Cashflow?
Der Operating Cashflow (OCF) zeigt den Zahlungsmittelzufluss aus dem laufenden Geschäftsbetrieb. Er misst, wie viel Cash das Kerngeschäft tatsächlich generiert.
Im Gegensatz zum Gewinn bereinigt der OCF nicht-zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen und berücksichtigt Veränderungen im Working Capital.
Der OCF ist die Basis für den Free Cashflow und damit für Investitionen, Dividenden und Schuldenrückzahlung.
Warum ist das wichtig?
Der OCF zeigt, ob das Unternehmen aus dem operativen Geschäft genug Cash generiert, um zu überleben. Gewinn ist eine Meinung — Cashflow ist ein Fakt.
Für Analysten ist die Divergenz zwischen Gewinn und OCF ein Warnsignal: Steigender Gewinn bei sinkendem OCF deutet auf aggressive Bilanzierung hin.
Berechnung Schritt für Schritt
Starte mit dem Jahresüberschuss.
Addiere nicht-zahlungswirksame Aufwendungen zurück: Abschreibungen, Rückstellungsveränderungen.
Berücksichtige Working-Capital-Änderungen: Veränderungen bei Forderungen, Vorräten und Verbindlichkeiten.
Praxisbeispiel
Jahresüberschuss: 800.000 €, Abschreibungen: 200.000 €, Anstieg Forderungen: 100.000 €.
OCF = 800.000 + 200.000 − 100.000
OCF = 900.000 €
Selbst berechnen
Interpretation & Tipps
Ein OCF > Jahresüberschuss ist typisch und gesund (wegen Abschreibungen). Ein OCF deutlich unter dem Gewinn ist ein Warnsignal.
Negativer OCF über mehrere Quartale bedeutet, dass das Kerngeschäft Cash verbrennt — selbst wenn buchhalterisch Gewinne ausgewiesen werden.
Benchmarks & Richtwerte
Kritisch
Negativ
Akzeptabel
0–Gewinn
Stark
> Gewinn
Häufige Fehler
OCF mit Free Cashflow verwechseln: Der FCF zieht noch CapEx ab und ist daher kleiner.
Working-Capital-Effekte ignorieren: Starkes Wachstum bindet Cash, auch wenn das Geschäft profitabel ist.
Einmaleffekte nicht bereinigen: Große Steuernachzahlungen oder -erstattungen verzerren den OCF.
Der Operating Cashflow ist die Basis für den Free Cashflow und die FCF-Marge. Er ergänzt die Gewinnkennzahlen wie EBITDA und Umsatzrendite um die Cash-Perspektive.
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